豆粕多頭卷土重來

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日期：2014-07-07 17:04
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連豆粕上半年在陳豆供應(yīng)短缺，豬價快速反彈以及油廠力挺粕價等利多支持下，走出上升趨勢行情，6月份出現(xiàn)回調(diào)整理，豆粕需求緊張局面有所緩解，但是展望下半年，大豆及豆粕行情變數(shù)較大，如三季度國內(nèi)進(jìn)口大豆到港節(jié)奏，厄爾尼諾氣候?qū)τ诖蠖怪鳟a(chǎn)區(qū)的影響，6月末USDA季度庫存和播種報告數(shù)據(jù)等，綜合來看，連豆粕走勢上，可能盤整到中秋節(jié)，然后再度展開漲勢，在10月新豆開始上市供給后結(jié)束漲勢，預(yù)計(jì)下半年連豆粕指數(shù)高點(diǎn)在4000點(diǎn)。

　 一、2014年上半年走勢回顧
　　連豆粕期貨年初至3月中旬，由于供應(yīng)持續(xù)寬松及禽流感疫情等因素影響，豆粕走勢震蕩偏弱，加之豬價年后一路下跌，導(dǎo)致養(yǎng)殖行業(yè)虧損嚴(yán)重，豆粕出現(xiàn)脹庫現(xiàn)象。3月中旬過后，隨著大豆舊作供應(yīng)持續(xù)偏緊，刺激庫存偏低的飼料廠商入市補(bǔ)庫，美豆粕走出了中期上漲行情，帶動國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨持續(xù)上漲近兩月有余，期間國內(nèi)國儲大豆拍賣順利,被視為利好引發(fā)了大豆期價的強(qiáng)勁上漲,下游豬肉價格亦開始強(qiáng)勁反彈,對豆粕期價上漲起到了推波助瀾的作用。進(jìn)入6月份美豆新作由于天氣良好種植進(jìn)度快于往年，且種植面積創(chuàng)歷史記錄，豆價開始全線回落整理，連豆粕和美豆粕漲勢才得以遏制，同步展開調(diào)整行情。預(yù)計(jì)內(nèi)外盤豆粕價格下跌空間有限，主要是由于舊作大豆供應(yīng)依然緊俏，以及壓榨企業(yè)力挺粕價減少虧損,因此，連豆粕在下半年依然有望再度展開一輪上漲行情，觸及3900-4000點(diǎn)高位。
　　二、供求分析
　�。ㄒ唬︰SDA報告
　　USDA發(fā)布6月份報告顯示，本月數(shù)據(jù)調(diào)整有限,數(shù)據(jù)調(diào)整中性。南美及中國產(chǎn)量數(shù)據(jù)未做調(diào)整,巴西出口上調(diào)100萬噸。全球大豆庫存上調(diào)22萬噸。巴西2014/15年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為9100萬噸。巴西2014/15年度大豆出口預(yù)估為4500萬噸。阿根廷2014/15年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為5400萬噸。阿根廷2014/15年度大豆出口預(yù)估為900萬噸。中國2014/15年度大豆進(jìn)口預(yù)估為7200萬噸。5月預(yù)估為7200萬噸。
　　美國農(nóng)業(yè)部在報告里沒有對2014/15年度供需數(shù)據(jù)做出顯著調(diào)整。報告稱，美國陳豆供應(yīng)將降低到只夠兩周的用量，但是新豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的36.35億蒲式耳，這將導(dǎo)致2014/15年度的大豆期末庫存大幅攀升。報告里將美國2013/14年度大豆期末庫存調(diào)低到了1.25億蒲式耳，比5月份預(yù)測值低了500萬蒲式耳，原因在于壓榨量高于早先預(yù)期。14/15年期末庫存下調(diào)500萬蒲式耳至3.25億蒲式耳。此外，2013/14年度美國大豆進(jìn)口量創(chuàng)紀(jì)錄，也有助美國大豆壓榨廠勉強(qiáng)熬過青黃不接的時段，出口量未做調(diào)整。
　　13/14年大豆壓榨量上調(diào)500萬蒲式耳至17億蒲式耳，反映了豆粕出口銷售強(qiáng)勁。豆粕出口銷售量為1150萬短噸，較上月上漲40萬短噸，反映了春季裝船步伐加快。壓榨量上調(diào)導(dǎo)致美陳豆油產(chǎn)量上調(diào)1.75億磅,出口上調(diào)1億蒲,庫存上調(diào)7500萬磅。新季豆油庫存上調(diào)1.7億磅。陳豆粕產(chǎn)量和出口上調(diào)40萬噸,新豆粕供需數(shù)據(jù)未做調(diào)整。
　　(二) 國內(nèi)供需
　　（1）供給方面：
　　近幾周以來，隨著進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，國內(nèi)沿海大部分油廠開機(jī)率持續(xù)回升中，但由于終端飼料廠商總體提采購、提貨節(jié)奏放緩，因而導(dǎo)致部分地區(qū)工廠豆粕庫存水平持續(xù)上升，雖未到脹庫局面，但部分銷區(qū)的豆粕消化速度明顯放慢。截止6月15日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存表觀數(shù)量228萬噸，較上周201.94萬噸增長13.3%，較去年同期增長156.55%；豆粕未執(zhí)行合同表觀數(shù)量457.6萬噸，較上周環(huán)比增長4.55%，較去年同期增長211.51%。
　　因MIR162問題，國家對美國產(chǎn)DDGS停止批準(zhǔn)進(jìn)口許可證。要求國內(nèi)各大港口繼續(xù)嚴(yán)查DDGS轉(zhuǎn)基因MIR162。其中，青島港嚴(yán)查并敦促進(jìn)口商退運(yùn)。進(jìn)口商洗單(轉(zhuǎn)賣他國或美國本土消耗)、轉(zhuǎn)港(多數(shù)轉(zhuǎn)向天津和黃埔)和買盤(向某些局部港口)增加。由于DDGS可用來部分替代菜粕等蛋白原料，因而中國嚴(yán)查DDGS進(jìn)口，將使得部分需求轉(zhuǎn)向菜粕和豆粕，對粕類產(chǎn)品形成利好。國內(nèi)沿海部分油廠數(shù)次提價，當(dāng)然提價總體幅度較為謹(jǐn)慎，但仍可見其跟盤挺價意愿的存在。多數(shù)油廠6、7月份銷售計(jì)劃基本完成，不存在銷售壓力，部分油廠的脹庫應(yīng)不足以成為判斷豆粕現(xiàn)貨價格下跌的依據(jù)，多數(shù)油廠仍然存在挺價豆粕意愿。
　　國際大豆市場焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向新豆播種面積、北半球主產(chǎn)區(qū)天氣炒作以及中國買家后續(xù)大豆采購節(jié)奏，而在前兩題材未起波瀾之前，處于價值偏低位的遠(yuǎn)期大豆仍受到進(jìn)口買家的積極追捧，尤其是壓榨虧損局面有所改觀的中國油廠，更是持續(xù)加大對于遠(yuǎn)月大豆的尋購力度，因此中國買家對遠(yuǎn)期大豆采購需求興趣，可能令遠(yuǎn)期大豆價格呈現(xiàn)出一定抗跌性，尤其是對明年4、5月份南美新作升貼水進(jìn)行購買并在國內(nèi)進(jìn)行套利的盈利模式，也被一部分工廠用來補(bǔ)虧或鎖定利潤空間；但值得關(guān)注的是，三季度國內(nèi)進(jìn)口大豆的實(shí)際到港數(shù)量正在逐步回歸正常水平。
　�。�2）需求方面：
　　年初到5月份，豬價經(jīng)歷了一輪過山車式行情，通常5月是豬價淡季，然而今年卻在十幾天內(nèi)就猛漲上去,華夏豬網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國瘦肉型豬出欄均價已由4月30日的10 .7元/公斤上漲到5月16日的13.55元/公斤，半個月內(nèi)暴漲了27%，甚至相比去年同期亦漲9.45%。
　　但進(jìn)入6月以來，豬價多數(shù)時間保持小幅下跌的走勢，截止到目前，全國豬價指數(shù)跌破13元每公斤，目前價格已經(jīng)低于上月同期的水平。生豬養(yǎng)殖虧損擴(kuò)大，截止到目前，豬糧比價格5.35:1，豬料比在3.85:1，生豬虧損逼近200元每頭。仔豬及二元母豬價格整體跟隨豬價走軟，母豬淘汰繼續(xù)，但局部地區(qū)仔豬價格上漲，因目前補(bǔ)欄可趕在中秋之前出欄，補(bǔ)欄積極性相對較好。隨著夏至節(jié)氣的到來，豬肉需求也相應(yīng)的進(jìn)入第二波需求淡季，此波需求淡季將一直持續(xù)至8月份的立秋(8月7日)節(jié)氣前后，因此豆粕等飼料需求近幾個月也會有所回落。
　　國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場持續(xù)面臨成本差異性問題，這與經(jīng)銷商和飼料企業(yè)手中豆粕基差合同的點(diǎn)價時間不無關(guān)系，2013年下半年以來國內(nèi)部分飼料廠商所購買的基差合同陸續(xù)進(jìn)入提貨季，有前期點(diǎn)價者合同成本僅3400元/噸，當(dāng)然也有多數(shù)尚未點(diǎn)價。當(dāng)前國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情跟盤進(jìn)入震蕩整理階段，終端飼料廠商一方面執(zhí)行前期合同，一方面始終未出現(xiàn)大規(guī)模備貨局面，因而導(dǎo)致市場總體消化豆粕庫存速度減緩，加上貿(mào)易商被油廠逼倉、催提貨而持續(xù)低價甩貨，更造成部分地區(qū)豆粕不斷殺價局面，目前山東內(nèi)陸個別油廠豆粕全款成交價格再次跌至3650元/噸。當(dāng)然多數(shù)油廠并無太大出貨壓力，市場風(fēng)險和壓力集中轉(zhuǎn)移至經(jīng)銷商一方。
　　（3）厄爾尼諾
　　國家氣候中心日前表示，我國已進(jìn)入厄爾尼諾狀態(tài)。國家氣候中心最新的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，赤道中東太平洋(601099,股吧)大部海溫在今年5月份和常年平均值相比偏高0.5℃以上，已進(jìn)入厄爾尼諾狀態(tài)，并且已經(jīng)基本確定今年會發(fā)生厄爾尼諾事件。農(nóng)業(yè)部有關(guān)負(fù)責(zé)人分析指出，多年研究數(shù)據(jù)表明，發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象時，我國會發(fā)生“南澇北旱”的現(xiàn)象，不利于糧食豐收。
　　目前厄爾尼諾現(xiàn)象對大宗商品沖擊的影響主要根據(jù)減產(chǎn)的邏輯：一方面，厄爾尼諾通過影響全球水稻、小麥、蔗糖、玉米和大豆等主要農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)產(chǎn)量和價格，使我國面臨輸入型食品通脹壓力；另一方面，南方暴雨以及可能的北方干旱將影響農(nóng)作物產(chǎn)量，直接影響糧食、蔬菜和水果等大多數(shù)食品價格。
　　三、技術(shù)分析
　　連豆粕指數(shù)從月K線圖上看，今年以震蕩上漲為主,值得一提的是,最近幾年在9月份大豆青黃不接之時,豆粕期價大都創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn),今年內(nèi)外盤陳豆供應(yīng)再度告急,不排除豆粕價格重蹈覆轍,尤其是厄爾尼諾天氣究竟危害多大尚難定論。連豆粕指數(shù)上方有望沖擊4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。
　　四、豆粕下半年走勢展望
　　綜上所述，連豆粕上半年在陳豆供應(yīng)短缺，豬價快速反彈以及油廠力挺粕價等利多支持下，走出上升趨勢行情，6月份出現(xiàn)回調(diào)整理，豆粕需求緊張局面有所緩解，但是展望下半年，大豆及豆粕行情變數(shù)較大，如三季度國內(nèi)進(jìn)口大豆到港節(jié)奏，厄爾尼諾氣候?qū)τ诖蠖怪鳟a(chǎn)區(qū)的影響，6月末USDA季度庫存和播種報告數(shù)據(jù)等，綜合來看，連豆粕走勢上，可能盤整到中秋節(jié)，然后再度展開漲勢，在10月新豆開始上市供給后結(jié)束漲勢，預(yù)計(jì)下半年連豆粕指數(shù)高點(diǎn)在4000點(diǎn)。

摘自：《中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)》