10-29 【凱豐每周點評】

    美元震蕩走弱，美原油震蕩走弱，美豆高位震蕩、美豆油震蕩走弱、馬盤棕櫚油震蕩走強。在前期預期美豆單產將調高背景下，美豆明顯回落后，受美豆需求強勁，美豆期價呈高位震蕩；進口大豆基差小幅走強。進口大豆遠月基差明顯走高，11月船期美豆、進口4月期貨巴西、阿根廷大豆生成豆粕盤面套保成本分別為3835、3347、3265元/噸；外盤棕櫚油FOB價格明顯走強，豆油、菜籽油FOB價格小幅走弱，近現貨月船期進口豆油、棕櫚油虧損較大；遠月進口油脂盤面套保利潤虧損較小。

   周五最新CFTC期貨持倉顯示：截止到10月1日，CFTC期貨持倉中，基金凈多持倉上，除原糖、棉花增加外，其余農產品均呈明顯下降；期貨總持倉量上，除玉米、豆油、糙米小幅增加外，其余均減倉；對美豆偏空。國內港口農產品庫存降低：國內港口大豆、棕櫚油庫存、豆油商業(yè)庫存分別由498、90、103萬噸降至496、89、101萬噸；后期國內大豆供應或到11月底12初才能得到明顯改善，之前將對國內豆粕形成支撐；后期國內棕櫚油進口量仍維持高位，對遠期油脂仍存在壓力。

    國內主力持倉套保集中度顯示短期豆油、棕櫚油、豆粕拋空壓力較上周有所下降；但豆粕、豆油主力空頭占比仍處歷史較高值，棕櫚油空頭砍倉較明顯，主力空頭占比達歷史相對低值。

    觀點及操作建議：短期內美豆將受收割壓力與需求旺盛支撐雙重影響，使得美豆呈區(qū)間震蕩；從國際大豆升貼水來看，國際大豆升貼水已呈上漲態(tài)勢；從國內大豆供需情況來看，11月底前國內大豆仍將處于相對緊張格局。國內豆粕期貨仍處于正常價值區(qū)間，短期仍將處于區(qū)間震蕩。供參考。