國內(nèi)外豆油期現(xiàn)價格在8月份經(jīng)歷了明顯的觸底反彈行情。我們曾在8月月報中分析到，剛性成本支撐是內(nèi)在的重要支撐力，無論是美盤還是內(nèi)盤，期價均已經(jīng)達(dá)到成本線，而就今年的整體環(huán)境來看，價格破成本的幾率是很小的。同時配合外盤對新年度單產(chǎn)降低的逆轉(zhuǎn)性炒作以及國內(nèi)雙節(jié)前備貨的提振，整體油脂出現(xiàn)觸底反彈行情。而到9月份，我們認(rèn)為市場會經(jīng)歷一個相對比較混亂的調(diào)整時期，因為此時價格已經(jīng)脫離底部超賣階段，但同時也沒有達(dá)到利多因素聚集頂點的時期，處于一個中間過渡階段。

　　對于這個階段，一方面市場仍舊會處于天氣影響預(yù)期單產(chǎn)下調(diào)的炒作周期中，根據(jù)近期私人機構(gòu)的單產(chǎn)預(yù)估傾向以及美農(nóng)將大豆優(yōu)良率下調(diào)到60%以下來看，9月份的月度供需報告中，13/14年度的美國大豆產(chǎn)量很有可能會繼續(xù)下調(diào)。同時根據(jù)這一個月來，國際市場需求旺盛，美豆出口好轉(zhuǎn)來推測，9月份供需報告中美農(nóng)將出口數(shù)據(jù)上調(diào)的可能性也是較大的。但是另一方面來說，無論如何，新年度美豆的單產(chǎn)下調(diào)仍舊是有限度的，到目前階段，下調(diào)幅度也十分有限，可以說即便沒有創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量，美豆的豐產(chǎn)也已經(jīng)是可以確定的，那么臨近10月份，收獲性壓力便會體現(xiàn)。屆時，市場情緒將會從單產(chǎn)不及預(yù)期的逆轉(zhuǎn)性利多支撐再度轉(zhuǎn)化為豐產(chǎn)收獲性壓力。而從實質(zhì)性的價格角度來出發(fā)，今年的宏觀環(huán)境以及供需格局，并不支持美豆1500美分以上的持續(xù)行情。

　　而在這其中，國際豆油作為本身需求較為疲軟的豆制品之一，會存在兩個明顯的矛盾點。

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