基于這個(gè)論點(diǎn)，我們將從豆油自身的供需結(jié)構(gòu)改變、國(guó)際市場(chǎng)影響以及資金態(tài)度等方面進(jìn)行分析。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為豆油的旺季需求將會(huì)在11月份開(kāi)始啟動(dòng)，這將從終端開(kāi)始改變豆油的供需寬松結(jié)構(gòu)；而國(guó)際市場(chǎng)的影響來(lái)自于CBOT與BMD的背離走勢(shì)影響，將會(huì)令豆油走勢(shì)變得復(fù)雜；而資金方面我們認(rèn)為在這個(gè)季節(jié)油脂將會(huì)吸引更多的資金關(guān)注，同時(shí)價(jià)格一旦突破空頭成本地帶，將會(huì)迎來(lái)多空雙方的激烈爭(zhēng)奪，并正式將價(jià)格重心抬升。

a．豆油旺季需求或?qū)�啟�?dòng)，有望改變短期供需寬松格局

從中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展以來(lái)，對(duì)于油脂品的消耗需求不斷攀升，中國(guó)的人均食用油消費(fèi)也快速上升至21kg/年/人以上，基本達(dá)到國(guó)際平均水平。而從2012年開(kāi)始，達(dá)到瓶頸期的油脂開(kāi)始出現(xiàn)增長(zhǎng)障礙，尤其是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，政府仍舊對(duì)生物柴油發(fā)展限制，油脂品的消費(fèi)端大頭在于食用，其余醫(yī)用工業(yè)消耗幾可忽略，在這種單一消費(fèi)群體進(jìn)入瓶頸而又缺乏其他增長(zhǎng)亮點(diǎn)的情況下，伴隨新年度國(guó)際大豆產(chǎn)量大幅增加，以及政府有力的反腐打擊，豆油的供需寬松格局造就了其不斷下滑疲軟的趨勢(shì)。因此，我們對(duì)于豆油的分析是基于這個(gè)背景來(lái)進(jìn)行的，任何的旺季消費(fèi)都難以越過(guò)這個(gè)大環(huán)境。

而在大背景寬松的基礎(chǔ)上，豆油自身存在著規(guī)律性的消費(fèi)淡旺季周期，而每年的四季度，尤其是春節(jié)前一個(gè)多月的備貨期則是豆油最為重要的消費(fèi)旺季。

 今年的春節(jié)從1月底開(kāi)始，按照慣例，從12月開(kāi)始豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)將會(huì)開(kāi)始正式提前備貨，準(zhǔn)備囤積油脂品來(lái)度過(guò)春節(jié)消費(fèi)旺季。而我們認(rèn)為今年從11月開(kāi)始現(xiàn)貨市場(chǎng)就會(huì)逐漸轉(zhuǎn)好。

首先從近幾個(gè)月的現(xiàn)貨成交情況來(lái)看，市場(chǎng)情緒開(kāi)始回暖。

根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的站點(diǎn)顯示，10月份豆油的成交情況較9月份有了明顯改善，日均成交量從11000噸迅速回升至16500噸左右。成交量的迅速回升固然有10月份期現(xiàn)價(jià)格觸底反彈帶來(lái)的幫助以外，我們認(rèn)為還有時(shí)間節(jié)點(diǎn)逐漸臨近消費(fèi)旺季這一因素存在。我們將8月份與10月份進(jìn)行對(duì)比，可以看到，8月份與10月份一樣，期貨豆油價(jià)格均從6900一線開(kāi)始反彈，但8月份價(jià)格最高觸及7400以上，而10月份價(jià)格最高僅7300一線，而且8月份的價(jià)格交易重心在7250一帶，而10月份的價(jià)格重心則相對(duì)偏低，在7150一帶。偏低的價(jià)格卻帶來(lái)更好的現(xiàn)貨成交，10月份的成交量不僅較9月份大幅增加，較8月份同樣也有10%的增量，我們認(rèn)為這是現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)后市看好的一個(gè)信號(hào)。因此，11月份的市場(chǎng)需求可能會(huì)繼續(xù)上升，預(yù)計(jì)豆油需求能夠達(dá)到90到100萬(wàn)噸左右。

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