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邁科期貨早評(píng)：美盤油粕比反轉(zhuǎn)，但內(nèi)盤挺油拋粕結(jié)構(gòu)不改

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日期：2015-05-28 14:57
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　隔夜CBOT市場(chǎng)美豆微幅收漲，遠(yuǎn)月偏弱。豆粕反彈領(lǐng)漲，豆油下跌。

　　一、外盤分析

外盤變動(dòng)	收盤價(jià)	漲跌	漲跌幅	基金變動(dòng)
CBOT豆07	927	+4.4	0.48%	-5737
CBOT豆11	906.4	+1.6	0.18%	+1934
CBOT豆粕07	308.1	+6.2	2.05%	-1423
CBOT豆油07	31.73	-0.41	-1.28%	-5545
BMD棕油08	2178	-7	-0.32%	-5669
注：美豆07為主力合約

　　隔夜CBOT市場(chǎng)美豆微幅收漲，遠(yuǎn)月偏弱。豆粕反彈領(lǐng)漲，豆油下跌。

　　基本面上因豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張導(dǎo)致近月價(jià)格走強(qiáng)，同時(shí)隔夜原油下跌拖累油脂走勢(shì)，短線套利資金作用下油粕走勢(shì)分化明顯。不過(guò)從整體供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，并沒(méi)有其他變化，市場(chǎng)仍舊處于南美大豆供應(yīng)壓力以及北美播種順利的偏空環(huán)境中。

　　二、成本及利潤(rùn)分析

主要品種成本	升貼水	FOB	CNF	成本	銷售收入	利潤(rùn)	粕	油
美豆（10月）	103	370.2		3008	3157	-1	2534	5736
巴西大豆（7月）	86	370.5		2931	3057	-24	2468	5611
阿豆油（8-9月）	-1.4	677.7		5717	5766	49
馬棕油（7-9月）		630		5160	-90
加菜籽（8月）			453	3530	3887	158	2142	5751
加菜油（7月）			775	5961	33
菜籽（國(guó)產(chǎn)）				5000	3519	-1781	3361	9027
雞蛋（平均）				3.77	4.255	0.49
注：成本為進(jìn)口到岸成本（收儲(chǔ)菜籽為收儲(chǔ)價(jià)格），油粕為原料成本計(jì)算后的理論價(jià)格,雞蛋成本為元/斤

　　美豆進(jìn)口升貼水保持穩(wěn)定，進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)保持穩(wěn)定。三季度進(jìn)口加菜籽出現(xiàn)了持續(xù)的盈利，國(guó)產(chǎn)菜籽由于成本高虧損依然很大。

　　三、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)分析

大豆		豆粕		豆油
均價(jià)	青島	均價(jià)	張家港	均價(jià)	張家港
3,534	3,050	2,791	2,720	5,932	6,000
菜籽		菜粕		菜油
均價(jià)	湖北	均價(jià)	黃埔	均價(jià)	南通
4,974	3,900	2,205	2,150	6,094	6,000
棕櫚油		玉米		雞蛋
均價(jià)	廣東	均價(jià)	長(zhǎng)春	黃岡	石家莊
5,083	5,000	2,458	2,370	2.95	3.11
備注：1、豆油一級(jí)；菜油四級(jí)；棕櫚油24度；玉米國(guó)標(biāo)二等。2、雞蛋單位元/斤，其余品種單位元/噸。

　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，粕類報(bào)價(jià)近日連續(xù)下跌，市場(chǎng)成交清淡，美豆弱勢(shì)和市場(chǎng)供應(yīng)壓力施壓豆粕市場(chǎng)。菜粕雖然處于消費(fèi)旺季，但南方偏多的雨水和DDGS的替代令菜粕的需求并不見(jiàn)好。

　　油脂現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，成交一般，繼續(xù)提醒投資者，后期伴隨大豆集中到港，油廠開(kāi)機(jī)率上升，豆油庫(kù)存供應(yīng)也會(huì)增加，油脂現(xiàn)貨市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)性的利好因素。

　　雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌,盡管前期有市場(chǎng)炒作端午節(jié)備貨,但并非重大節(jié)日,影響有限，雞蛋仍舊保持淡季節(jié)奏。

　　四、期貨市場(chǎng)分析

　　內(nèi)盤農(nóng)產(chǎn)品昨日反彈行情，其中棕油仍是領(lǐng)漲品種，強(qiáng)勢(shì)凸顯。

　　粕類方面，兩粕低位震蕩并在夜盤繼續(xù)反彈上漲，不過(guò)從資金結(jié)構(gòu)來(lái)看，空頭增倉(cāng)明顯，有繼續(xù)下跌的空間。而短線方面豆粕在2580，菜粕在2095一帶是空頭成本壓力帶，有一定壓力。

　　油脂方面，棕油繼續(xù)領(lǐng)漲盤面，即便在夜盤繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上探前高，目前資金仍舊偏向于多頭主力，與粕類截然相反，因此仍舊維持油脂是后半年農(nóng)產(chǎn)品偏強(qiáng)的觀點(diǎn)。

　　雞蛋昨日反彈，價(jià)格在前低位置得到技術(shù)支撐，不過(guò)資金面顯示空頭高位增倉(cāng)，預(yù)計(jì)反彈力度有限，仍是空頭格局。

　　五、總結(jié)

　　國(guó)際市場(chǎng)豆粕現(xiàn)貨吃緊以及原油走弱令美盤油粕出現(xiàn)短線反轉(zhuǎn)行情，不過(guò)整體豆類的基本面格局并沒(méi)有改變，繼續(xù)處于供應(yīng)壓力及新年度播種順利的環(huán)境中。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)觀點(diǎn)不改，無(wú)論是現(xiàn)貨氛圍還是期盤資金結(jié)構(gòu)，都是偏向于挺油拋粕，結(jié)合美盤尚未下跌結(jié)束，建議投資者逢高空粕更加安全，或者繼續(xù)持有多油空粕的套利。

　　操作建議：

　　豆粕空單繼續(xù)持有；菜粕剩余空單持有。

　　豆油觀望；棕櫚油觀望；菜油觀望。

　　雞蛋空單繼續(xù)持有。

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