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蛋農(nóng)苦不堪言，期貨工具卻讓企業(yè)逆流而上

來源:期貨日報(bào)
日期：2017-05-02
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善用雞蛋期貨工具

　　4月以來，蛋價大幅下滑，全國均價由4月8日的2.33元/斤跌至24日的1.93元/斤，累計(jì)跌幅17.17%，24日后蛋價小有反彈，截至28日，全國均價為2.02元/斤。

　　低迷的市場價格讓養(yǎng)殖戶苦不堪言。而雞蛋期貨交割新制度的實(shí)施恰逢其時。在交割新規(guī)中，全月每日選擇交割制度和車板交割方式成為最大亮點(diǎn)。新制度自1703合約已開始實(shí)施。新規(guī)實(shí)施對養(yǎng)殖戶及企業(yè)提供了哪些便利？養(yǎng)殖戶及企業(yè)對雞蛋期貨新規(guī)的評價如何？4月25—27日，期貨日報(bào)記者跟隨大商所調(diào)研團(tuán)隊(duì)，深入湖北地區(qū)蛋雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，通過走訪湖北地區(qū)的養(yǎng)殖戶，深入雞蛋產(chǎn)業(yè)前線，了解當(dāng)?shù)仉u蛋市場的運(yùn)行情況，以及新規(guī)實(shí)施后，當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖戶、企業(yè)對雞蛋期貨工具的運(yùn)用情況。

　　1 疫情影響市場低迷使蛋農(nóng)苦不堪言

　　“我們養(yǎng)殖戶的壓力特別大，現(xiàn)在的行情下，幾乎是全線虧損。”黃岡市浠水縣養(yǎng)殖戶余濤對期貨日報(bào)記者訴苦。她已經(jīng)養(yǎng)了15年的雞，面對當(dāng)前的行情，余濤坦言還是第一次遇見。“我在這個行業(yè)已經(jīng)15年了，這是我15年里感受到的最大的一次壓力，這種壓力是前所未有的。”

　　她給記者算了一筆賬：當(dāng)雞齡為180多天的時候是產(chǎn)蛋高峰，前期投入大概在35元/只，以現(xiàn)在雞蛋均價1.8元/斤來算，1萬只雞一天虧損1000元，一個月虧損3萬元，我養(yǎng)殖的6萬只雞每月就虧損18萬，這還不算前期投入。

　　行情如此低迷，養(yǎng)殖戶為什么不提前淘汰一些雞，降低存欄量呢？通過走訪養(yǎng)殖戶，記者發(fā)現(xiàn)，雖然存在部分養(yǎng)殖戶不愿意淘汰雞，選擇硬扛以等待行情反轉(zhuǎn)的情況，但大部分養(yǎng)殖戶之所以沒有淘汰雞是因?yàn)榛钋菔袌鲫P(guān)閉。

　　“春節(jié)過后，由于疫情影響，活禽市場都陸續(xù)關(guān)閉了�；钋莸牧魍ū粐�(yán)格限制。浠水縣本地沒有屠宰廠，想將淘汰雞賣到山東等地，但裝雞的車走到高速口就得原路返回。要想上高速，需要檢疫部門開具檢疫證。”安陸市陳店鄉(xiāng)高崗村詹氏養(yǎng)殖基地的詹萬庭說，“我這里有2萬只蛋雞，一天虧損2500元。只有等疫情完全解除了，能把雞淘汰了，存欄量才能下來�，F(xiàn)在活禽市場還沒有完全放開。”

　　詹萬庭告訴記者：“現(xiàn)在雞蛋能賣55—70元/箱（合1.2—1.5元/斤），我的成本大概在120元/箱（合2.7元/斤），一箱雞蛋虧50元。現(xiàn)在已經(jīng)快沒錢買飼料了。”據(jù)了解，該養(yǎng)殖地區(qū)去年同期蛋價在120—130元/箱。“以前行情俏的時候都是搶蛋。前兩年在我們這里，一天有幾十輛車子來搶蛋，一天能抬兩三次價。”上述養(yǎng)雞場的飼料供應(yīng)商不無感嘆。

　　也有一部分蛋農(nóng)沒有淘汰雞是在等待行情的反轉(zhuǎn)。浠水縣蛋雞業(yè)協(xié)會秘書長方必軍介紹：“按照往年老習(xí)慣，春節(jié)期間淘汰雞的價格會小幅上漲。但是，從元旦到現(xiàn)在，淘汰雞價格一直在下滑。以往的老習(xí)慣被打破了，蛋農(nóng)不愿意接受，就選擇硬扛著等待行情的反轉(zhuǎn)。”

　　據(jù)了解，近日湖北浠水地區(qū)的淘汰雞價格低至2元/斤。而往年正常情況下，在4元/斤。蛋農(nóng)表示，淘汰雞價格持續(xù)低迷，如果淘汰雞的話，一斤蛋折合的成本就更高了。方必軍說，在淘汰雞市場低迷的情況下，蛋農(nóng)認(rèn)為淘汰雞劃不來。事實(shí)上，春節(jié)過后浠水縣蛋雞業(yè)協(xié)會就不停地呼吁蛋農(nóng)及時淘汰雞，及時止損。“我們預(yù)料到了今年的雞蛋行情很不好，所以一直呼吁養(yǎng)殖戶淘汰雞。低迷的市場環(huán)境下，資金不足、規(guī)模較小、環(huán)保條件較差的蛋農(nóng)提前止損是最佳的選擇。”

　　根據(jù)芝華數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測，2017年3月在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.23億只，較2月減少0.40%，同比減少7.91%。3月后備雞存欄量為2.00億只，較2月減少1.20%，同比大幅減少26.61%。3月全國蛋雞總存欄量為13.23億只，較2月減少0.52%，同比減少11.32%。芝華數(shù)據(jù)認(rèn)為，全國總存欄減少的原因是在產(chǎn)蛋雞存欄量和后備雞存欄量都在減少。
　　
2 期貨工具讓企業(yè)在低迷行情中逆流而上

　　持續(xù)低迷的蛋價讓蛋農(nóng)苦不堪言。但相較于蛋農(nóng)不計(jì)人工、水電等的成本，企業(yè)的養(yǎng)殖成本顯然更高。走訪中期貨日報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，多家蛋雞養(yǎng)殖、加工企業(yè)及貿(mào)易企業(yè)能在本輪十幾年不遇的低迷行情中逆流而上，源于期貨市場的功勞。

　　“我敢肯定地說，如果我們不利用期貨工具，家和美在同行業(yè)中是難以生存下去的。”湖北家和美食品有限公司（下稱家和美）總經(jīng)理閆鐵山說。貿(mào)易商是雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈中參與雞蛋期貨最多的群體。貿(mào)易商作為連接上下游的樞紐，對雞蛋價格的變化十分敏感，通過供應(yīng)方賣雞蛋與需求方買雞蛋的積極性，其通常能準(zhǔn)確判斷出蛋價短期的走勢。

　　為了規(guī)避蛋價波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)，家和美會針對自身的風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行相應(yīng)的套期保值。閆鐵山向記者舉例道：“3月，我們以99元/箱的價格收了一萬箱雞蛋，當(dāng)時把這一萬箱雞蛋在JD1704合約上做了套期保值，期貨賣出價格大約2860元/500千克（126元/箱），這樣我們就鎖定了這批雞蛋的賣出價格。后來現(xiàn)貨漲到了126元/箱，我們就在現(xiàn)貨市場把雞蛋賣了，同時在期貨市場上進(jìn)行了平倉。雖然期貨上沒有賺到錢，但是現(xiàn)貨漲起來了。如果不在期貨市場進(jìn)行套期保值，這一萬箱雞蛋我們是不敢收的，也不敢一直持有等到現(xiàn)貨價格上漲。”

　　湖北神丹健康食品有限公司（下稱神丹）常務(wù)副總李清逸告訴記者，從2013年雞蛋期貨上市以后，公司就一直致力于探索通過套期保值方式鎖定成本和利潤。“相較去年同期，今年公司套期保值的交易量增加了近50%。”

　　事實(shí)上，在今年市場如此低迷的情況下，在期貨市場進(jìn)行套期保值的企業(yè)能大大提升自身的競爭力。“我們是自有的大型規(guī)�；B(yǎng)殖場，實(shí)現(xiàn)自動化工藝流程，硬件的投資成本要高一點(diǎn)，折算下來成本價在3.2元/斤左右。當(dāng)雞蛋期貨高于這個價格時，我們就適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行套�！，F(xiàn)在現(xiàn)貨市場蛋價在2元/斤左右，虧損達(dá)到1.2元/斤，如果我們在期貨市場上進(jìn)行了套保，基本可以保本。”李清逸分析。

　　不僅如此，基于期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，企業(yè)及養(yǎng)殖戶能夠通過對雞蛋盤面價格的走勢分析，適時調(diào)整補(bǔ)欄和淘汰雞的時機(jī)及規(guī)模，從而控制養(yǎng)殖規(guī)模。李清逸說：“我們一直在參考期貨市場上遠(yuǎn)期合約價格，以調(diào)整補(bǔ)欄及淘汰規(guī)模的時機(jī)。就拿這一次來說，今年3月我們看到JD1709的盤面價有下跌趨勢，就決定將要補(bǔ)欄的20萬只雞苗按整個需求的30%—50%補(bǔ)上去，適量減少了自有養(yǎng)殖場的存欄量。此時也不能不上苗，但上的太多的話，也擔(dān)心后面價格漲不起來。之后，我們會在6、7月份再參考JD1801合約的價格走勢進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。”

　　值得一提的是，神丹不僅自己合理利用期貨工具，還一直致力于培訓(xùn)合作的蛋農(nóng)運(yùn)用期貨工具，以提高其競爭力。據(jù)李清逸介紹，神丹對合作養(yǎng)殖戶每年有三次輪回培訓(xùn)，以前的培訓(xùn)以食品安全為主，后來關(guān)于合理利用期貨工具的內(nèi)容也在培訓(xùn)的時候融入進(jìn)去了。“我們會把遠(yuǎn)期合約的價格展示出來，蛋農(nóng)看到遠(yuǎn)期價格就會考慮是否應(yīng)該上苗，是否應(yīng)該把上苗的時間往后推一點(diǎn)，或者把補(bǔ)欄規(guī)模稍微壓縮一點(diǎn)。就這樣我們引導(dǎo)蛋農(nóng)根據(jù)未來的期貨價格決定自己上苗的時間和養(yǎng)殖的規(guī)模。”

　　令人欣喜的是，培訓(xùn)成效顯著。“在參與培訓(xùn)的養(yǎng)殖戶中，大概有三分之一在此次蛋價下跌中實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，基本能夠做到保本。”李清逸認(rèn)為，蛋農(nóng)接受新鮮事物有一個過程，有人做帶頭羊，后面的人就會慢慢跟進(jìn)了。

　　盡管雞蛋期貨已經(jīng)深入當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈，但企業(yè)及養(yǎng)殖戶參與期貨市場仍受制于人才匱乏的局限。“實(shí)體企業(yè)對于金融人才的需求很高，但卻沒有足夠的資金去維系。即使養(yǎng)得起，由于地處縣城，人才也很難留住，人才的匱乏是企業(yè)參與期貨市場面臨的最大問題。”武漢鑫滿林貿(mào)易有限公司總經(jīng)理李滿生如是說。

　　在參與期貨市場方面，湖北神地農(nóng)業(yè)科貿(mào)有限公司（下稱神地）董事長楊硯是一個很前衛(wèi)的領(lǐng)導(dǎo)者，自雞蛋期貨上市以來，神地就開始在期貨市場做交易，2014年申請了雞蛋期貨交割廠庫。他認(rèn)為，雞蛋期貨在養(yǎng)殖戶中的推廣確實(shí)受限于人才的匱乏。“希望大商所聯(lián)合期貨公司，多組織一些期貨實(shí)盤交易的培訓(xùn)，將人才這一塊短板補(bǔ)上。”
　　
3 新規(guī)實(shí)施企業(yè)參與交割便利性提高

　　雞蛋期貨作為國內(nèi)上市的第一個畜牧生鮮品種，上市三年來整體運(yùn)行平穩(wěn)，期貨功能得到較好發(fā)揮。隨著行業(yè)的發(fā)展，為進(jìn)一步發(fā)揮市場功能，滿足企業(yè)套保需求，大商所在2015年12月推出了一系列的制度創(chuàng)新，包括適應(yīng)雞蛋產(chǎn)業(yè)每日連續(xù)生產(chǎn)銷售特點(diǎn)的全月每日選擇交割制度，引入了雞蛋現(xiàn)貨貿(mào)易中的車板交割方式。這些新制度自1703合約已開始實(shí)施。

　　通過一系列制度創(chuàng)新，降低了交割成本，提高了可供交割量。大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，JD1703、JD1704合約共交割156手，其中，車板交割16手，倉單140手，交割平穩(wěn)順暢，交割量超過上市前三年總和。

　　行業(yè)人士表示，新制度進(jìn)一步提高了產(chǎn)業(yè)客戶進(jìn)行期現(xiàn)套利的便利性，促進(jìn)了價差收斂，近月合約交割量快速增長，對促進(jìn)其交易活躍度發(fā)揮了一定作用，市場運(yùn)行質(zhì)量及功能發(fā)揮效果也得到進(jìn)一步提高。

　　在閆鐵山看來，自JD1703合約實(shí)施新規(guī)之后，期現(xiàn)回歸就非常明顯。JD1702合約在臨近交割月時一直處于期貨升水的狀態(tài)，直到臨近交割期貨價格才逐漸回歸。而JD1703、JD1704的情況則有很大不同。JD1703開始實(shí)行全月每日交割制度，在幾單交割完成后，期貨價格很快回歸；JD1704更是基本與現(xiàn)貨價格走勢一致，4月交割量較3月大幅下降，這也更好地證明了期現(xiàn)回歸這一目的已經(jīng)達(dá)到。目前JD1705期貨價格實(shí)現(xiàn)回歸，企業(yè)完全可以通過期貨市場平倉達(dá)到套期保值目的，估計(jì)JD1705交割量也不會太大。”家和美是目前國內(nèi)唯一一家車板交割場所。閆鐵山表示，雞蛋是生鮮產(chǎn)品，不易存儲，對于蛋農(nóng)來說，全月每日選擇交割制度不用受制于廠庫一次性交割的限制，可以實(shí)現(xiàn)天天交，所以車板交割是幫助養(yǎng)殖企業(yè)進(jìn)行價格風(fēng)險(xiǎn)管理的一個很好的方法。從貿(mào)易商角度來說，收貨及賣貨的渠道都相應(yīng)拓寬了。“期現(xiàn)結(jié)合是趨勢，對現(xiàn)貨商來說，不利用期貨工具是很難生存的。”

　　長江期貨研究咨詢部飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈研究員潘鈺燭真切感受到，企業(yè)對于參與期貨市場的積極性在顯著提升。她說：“我從2013年開始研究雞蛋期貨，剛開始與企業(yè)接觸時，很多企業(yè)對我們有排斥或者抵觸心理，而現(xiàn)在企業(yè)及貿(mào)易商的參與度都在明顯增加。”

　　李滿生認(rèn)為，雞蛋期貨交割制度的改變，確實(shí)為貿(mào)易商提供了極大的便利，其積極性也有了很大的提升。“第一個便利在于每日交割。經(jīng)測算，如果是10萬只雞的規(guī)模，每天交割一手，一個月套保幾乎全部能夠完成，這在以前做不到。每日交割也符合雞蛋不易儲存、即產(chǎn)即銷的特點(diǎn)，雞蛋的保質(zhì)期較短，之前是一次性交割，我們只敢拿三天之內(nèi)的蛋交割。第二個便利在于交割制度的改進(jìn)，特別是蛋重等級的變化為我們提供了便利，五檔變?nèi)龣n，更符合雞蛋市場的流通標(biāo)準(zhǔn)。”

　　可以說，新制度的實(shí)施正逢其時。目前蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)正面臨20年來最為嚴(yán)重的全行業(yè)虧損，在這一波危機(jī)中，雞蛋期貨發(fā)揮了重要作用，能夠利用雞蛋期貨及相關(guān)工具的企業(yè)，都取得了不錯的成績，降低了現(xiàn)貨價格下跌給企業(yè)經(jīng)營帶來的風(fēng)險(xiǎn)，提高了企業(yè)的競爭力，充分體現(xiàn)了期貨市場在行業(yè)危機(jī)之時服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，大商所將根據(jù)市場需要，研究提高持倉限額的方案。此外，大商所也將通過降低手續(xù)費(fèi)等手段活躍非1、5、9月合約，提高活躍合約的連續(xù)性，進(jìn)一步服務(wù)雞蛋產(chǎn)業(yè)發(fā)展。“活躍非1、5、9月合約將為企業(yè)及蛋農(nóng)套期保值提供更多便利。”潘鈺燭認(rèn)為。

4 場外工具為企業(yè)及農(nóng)戶提供更多機(jī)會

　　由于養(yǎng)殖戶對于雞蛋期貨的認(rèn)知程度有限，小散養(yǎng)殖戶直接參與期貨市場有一定難度。但是，場外期權(quán)、“保險(xiǎn)+期貨”等場外工具的出現(xiàn)，讓不少養(yǎng)殖戶都實(shí)實(shí)在在感受到了期貨市場帶來的收益。

　　“我們年前就知道了2017年的行情不好，那個時候我們就跟很多蛋農(nóng)說，后面行情不會好，在期貨市場上可以做一些賣出套保，但是老百姓(603883,股吧)不懂期貨。而在浠水，你只要談到價格保險(xiǎn)，很多養(yǎng)殖戶積極響應(yīng)。因?yàn)殇凰貐^(qū)在過去兩年有幾個成功利用場外期權(quán)、‘保險(xiǎn)+期貨’保障養(yǎng)殖收益的案例。”

　　武漢融華興資產(chǎn)管理有限公司董事長鄔宏向期貨日報(bào)記者分享了一個雞蛋場外期權(quán)的成功案例：2016年11月，在大商所的支持和引導(dǎo)下，海通期貨推出了一個對蛋雞養(yǎng)殖利潤進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的期權(quán)產(chǎn)品，利用豆粕、玉米、雞蛋期貨組合構(gòu)建了養(yǎng)殖利潤看跌期權(quán)，共計(jì)發(fā)行700噸。在雞蛋價格不斷下跌、養(yǎng)殖戶虧損嚴(yán)重的背景下，補(bǔ)貼農(nóng)戶養(yǎng)殖利潤28萬元。

　　據(jù)神丹財(cái)務(wù)部經(jīng)理周暢介紹，神丹正通過在期貨市場進(jìn)行交割幫助周邊的合作養(yǎng)殖戶清庫存。“交割為目前蛋農(nóng)賣蛋難提供了一個渠道。在3月份，我們賣了20手，那一單我們把周邊的幾個養(yǎng)殖戶的倉庫基本上都清空了，他們非常高興，所以我們公司也正在跟蛋農(nóng)們協(xié)商，爭取幫助他們通過參與期貨市場渡過當(dāng)前養(yǎng)殖業(yè)的低谷”。

　　事實(shí)上，在期貨工具的運(yùn)用上，龍頭企業(yè)的領(lǐng)頭作用不可小覷。“很多小型企業(yè)、養(yǎng)殖戶不知道怎么利用期貨工具，最容易被他們所接受的可能是用較小的權(quán)利金來抵抗大的風(fēng)險(xiǎn)。”鄔宏說，要先教會龍頭企業(yè)怎么做，龍頭企業(yè)做好了身邊的小企業(yè)也會跟著做。同時，龍頭企業(yè)也可以通過基金的形式，幫助身邊企業(yè)共同參與和利用期貨工具。

　　據(jù)武漢長江產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)有限公司副總經(jīng)理薛輝介紹，公司正聯(lián)合雞蛋產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)嘗試做一個雞蛋產(chǎn)業(yè)基金，這對于本地養(yǎng)殖戶如何參與期貨市場會起到一個引導(dǎo)示范的作用。目前，該產(chǎn)業(yè)基金的基本模式還在研討階段。

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