隨著三季度豬價(jià)的反彈，相關(guān)上市公司虧損幅度大幅收窄。

以納入Wind豬產(chǎn)業(yè)的26家A股上市公司為例，今年三季度歸母凈利潤(rùn)為-8.69億元，較二季度時(shí)的-87.29億元減虧90%。

不過(guò)，單季度能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的公司依舊是少數(shù)，只有牧原股份等成本優(yōu)勢(shì)突出的企業(yè)率先扭虧，絕大多數(shù)樣本公司生豬業(yè)務(wù)繼續(xù)虧損。

“當(dāng)前豬價(jià)背景下，養(yǎng)殖行業(yè)面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力”，溫氏股份指出，若當(dāng)前的低迷價(jià)格維持到明年二季度，行業(yè)可能會(huì)面臨較大資金壓力，部分企業(yè)甚至?xí)�出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)，初步預(yù)計(jì)明年下半年行情應(yīng)好于上半年，公司相對(duì)看好明年下半年的市場(chǎng)行情。

即便未來(lái)豬價(jià)反彈，考慮到近幾年整個(gè)行業(yè)的變化，也將難以復(fù)制此前的飆漲行情，只能賺取相對(duì)合理的利潤(rùn)。

牧原股份也持有類(lèi)似觀點(diǎn)，該公司認(rèn)為，隨著產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展逐漸完善，行業(yè)逐步趨向成熟，未來(lái)將步入“微利期”。

少數(shù)頭部企業(yè)扭虧

以上樣本公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，與豬價(jià)波動(dòng)保持高度正相關(guān)。

而就豬價(jià)運(yùn)行來(lái)看，22省市生豬平均價(jià)在7月上旬跌破14元/公斤后，當(dāng)月下旬開(kāi)始快速反彈，并于9月初創(chuàng)出17.46元/公斤的年內(nèi)高點(diǎn)。

對(duì)比一、二季度豬價(jià)，三季度以上生豬均價(jià)明顯更高，這為部分低成本養(yǎng)殖企業(yè)的扭虧提供了基礎(chǔ)。

以牧原股份為例，公司7、8、9月生豬銷(xiāo)售均價(jià)分別為每公斤13.81元、16.35元、15.82元。

而根據(jù)該公司三季報(bào)交流會(huì)給出的數(shù)據(jù)，公司三季度生豬養(yǎng)殖平均成本為14.5 元/公斤。

相關(guān)數(shù)據(jù)還顯示，截至9月份，牧原股份成本領(lǐng)先的區(qū)域?yàn)槟详?yáng)區(qū)域，平均成本為13.94元/公斤。

雖然單位利潤(rùn)看起來(lái)依舊有限，但是牧原股份已經(jīng)是同行業(yè)表現(xiàn)最突出的公司。

剔除已經(jīng)掉隊(duì)的*ST正邦，出欄量排名同樣靠前的溫氏股份生豬板塊繼續(xù)虧損。

定期報(bào)告顯示，公司第三季度歸母凈利潤(rùn)約1.6億元，今年二季度該公司虧損金額則超過(guò)了19億元。

“豬業(yè)約虧3-4億元，禽業(yè)（含雞+鴨）約賺8-9億元。”公司近期電話會(huì)議指出。

相當(dāng)于，溫氏股份三季度盈利轉(zhuǎn)正，主要是受到禽類(lèi)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)拉動(dòng)。

新希望三季度虧損的8.7億元，則主要來(lái)自于公司的生豬養(yǎng)殖板塊。“三季度豬產(chǎn)業(yè)虧損9億元，前三季度累計(jì)虧43億元。”新希望指出。

三季報(bào)顯示，該公司前三季度凈利潤(rùn)總計(jì)虧損38.58億元，如果剔除以上生豬業(yè)務(wù)，新希望今年前三季度盈利很可能為正。

而導(dǎo)致以上三家頭部公司生豬業(yè)務(wù)盈虧差異明顯的關(guān)鍵，便在于其成本水平的高低。

綜合相關(guān)數(shù)據(jù)可知，三季度，牧原股份生豬養(yǎng)殖成本為14.5 元/公斤，溫氏股份為16.2元/公斤，新希望為16.3 元/公斤。

每公斤雖然相差不超過(guò)2元，但是由于三季度豬價(jià)剛好處于以上成本線附近波動(dòng)，卻足以決定了各家公司能否扭虧。

還需要指出的是，即便牧原股份當(dāng)前成本優(yōu)勢(shì)十分明顯，但是公司近期表示“爭(zhēng)取明年（成本）降至14元/kg以下。”

不過(guò)，對(duì)比2020年以來(lái)主要養(yǎng)殖企業(yè)的單位成本變化情況來(lái)看，整體成本的下行空間較為有限，下行速度也可能鈍化。

牧原“微利期”的判斷

雖然二級(jí)市場(chǎng)對(duì)豬價(jià)觸底存在一定預(yù)期，但是就各家公司的判斷來(lái)看，接下來(lái)仍然存在較多不確定因素。

“關(guān)于周期反轉(zhuǎn)的時(shí)間點(diǎn)很難去預(yù)測(cè)，其中包括二次育肥等因素，使在相對(duì)長(zhǎng)的周期里，又會(huì)出現(xiàn)3-5個(gè)月的大幅波動(dòng)。2022 年下半年的二次育肥就對(duì)2023年的產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)生了影響。”新希望指出。

溫氏股份的觀點(diǎn)更為明確。

該公司指出，非瘟之后，行業(yè)發(fā)生了較大的變化，豬價(jià)判斷難度增加。按照往年經(jīng)驗(yàn)，秋季為肉豬生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的黃金季節(jié)。今年1-7月份豬價(jià)低迷，8-9月份豬價(jià)有所好轉(zhuǎn)，但未達(dá)到理想狀態(tài)，10月份后豬價(jià)又開(kāi)始下跌，行業(yè)重新轉(zhuǎn)入虧損狀態(tài)。

從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官方數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能較為充足，市場(chǎng)供給較多。

“綜合當(dāng)前市場(chǎng)供給和季節(jié)性消費(fèi)需求影響，預(yù)計(jì)今年四季度行情可能處于底部震蕩狀態(tài)，基本與三季度持平。”溫氏股份指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一季度為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)明年一季度豬價(jià)處于底部狀態(tài)。

同時(shí)，考慮到行業(yè)資金情況，明年能夠繼續(xù)保持高速出欄增長(zhǎng)的企業(yè)將有所減少，疊加可能的冬季疫病影響，預(yù)計(jì)明年市場(chǎng)供給量不會(huì)有太大幅度的增長(zhǎng)，初步預(yù)計(jì)明年二季度起豬價(jià)開(kāi)始逐步回暖。

實(shí)際上，由于豬價(jià)的長(zhǎng)期低迷和養(yǎng)殖企業(yè)的虧損，今年投資者也十分注重相關(guān)公司的現(xiàn)金流和負(fù)債情況，同時(shí)頭部公司也在開(kāi)源節(jié)流。

以牧原股份為例，2022年資本開(kāi)支在150億元左右，而按照公司計(jì)劃，今、明兩年資本開(kāi)支預(yù)計(jì)也將保持在較低水平。

新希望今日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表則透露，“上市公司的再融資，前期已經(jīng)做好了很多具體到準(zhǔn)備工作，后續(xù)需要結(jié)合整體監(jiān)管的環(huán)境和政策的變化，再去做相應(yīng)的推動(dòng)和動(dòng)作。”

當(dāng)然，如果明年的豬價(jià)能夠如溫氏股份預(yù)期般反彈，各家公司資本開(kāi)支和融資計(jì)劃也可能會(huì)作出調(diào)整。

此外，本報(bào)近期報(bào)道指出，“即便明年行業(yè)能夠進(jìn)入到新一輪上漲周期中，但是經(jīng)過(guò)2019年豬價(jià)的暴漲、2021年的暴跌行情后，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格監(jiān)控和管理體系更為完善，并在生豬產(chǎn)能調(diào)控方案、收儲(chǔ)政策，以及生豬期貨管理價(jià)格預(yù)期的影響下，豬價(jià)也難以復(fù)制此前的飆漲行情。”

相應(yīng)的，相關(guān)生豬養(yǎng)殖企業(yè)也就無(wú)法獲得此前動(dòng)輒15元/公斤以上的超額利潤(rùn)，而只能賺取相對(duì)合理的利潤(rùn)。

牧原方面近期也表達(dá)了類(lèi)似觀點(diǎn)，該公司認(rèn)為中國(guó)養(yǎng)豬行業(yè)發(fā)展會(huì)經(jīng)歷三個(gè)階段。

第一階段，資本驅(qū)動(dòng)，以數(shù)量增長(zhǎng)為主，集約化程度快速提升；第二階段，質(zhì)量提升，2021年之后，行業(yè)內(nèi)企業(yè)從追求規(guī)模增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)樘嵘�發(fā)展質(zhì)量，通過(guò)裝備升級(jí)實(shí)現(xiàn)降本增效；第三階段，微利期，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展逐漸完善，行業(yè)逐步趨向成熟。

如果從以上角度來(lái)看，近三年生豬產(chǎn)能和出欄量翻倍增長(zhǎng)，兼具低成本優(yōu)勢(shì)的養(yǎng)殖企業(yè)會(huì)更為受益，一旦豬價(jià)反彈便會(huì)起到“以量補(bǔ)價(jià)”的效果。