伴隨著過(guò)去兩個(gè)月的豬價(jià)反彈，近期包括頭部公司在內(nèi)的豬企迎來(lái)機(jī)構(gòu)密集調(diào)研，其中一個(gè)最大的變化便是經(jīng)營(yíng)層面的好轉(zhuǎn)。

牧原股份5月11日披露的投資者調(diào)研紀(jì)要顯示，公司4月商品豬銷售均價(jià)14.8元/公斤，與當(dāng)期生豬養(yǎng)殖完全成本基本持平。由于近期種仔豬市場(chǎng)需求較為旺盛且價(jià)格較高，該公司4月銷售的種仔豬已經(jīng)產(chǎn)生一定盈利。

這并非個(gè)例。溫氏股份、新希望等頭部豬企受到飼料價(jià)格下降等因素影響，同期單位成本也已經(jīng)小于或等于生豬銷售價(jià)格，實(shí)現(xiàn)階段性盈虧平衡。

需要指出的是，目前業(yè)內(nèi)對(duì)下半年豬價(jià)的反彈預(yù)期較為樂(lè)觀。

“當(dāng)前產(chǎn)業(yè)端一致性預(yù)期為今年豬價(jià)反轉(zhuǎn)確定性較強(qiáng)，分歧在于豬價(jià)開(kāi)啟上漲的時(shí)間點(diǎn)及豬價(jià)高點(diǎn)的持續(xù)性，目前豬價(jià)高度普遍在18元/公斤以上。”天風(fēng)證券指出。

這一“目標(biāo)價(jià)”有跡可循，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道近期報(bào)道便指出，代表下半年價(jià)格預(yù)期的生豬期貨2409、2411合約已經(jīng)升至18元/公斤以上。

這意味著，如果上述預(yù)期價(jià)格下半年能夠如期兌現(xiàn)，上述頭部豬企的報(bào)表利潤(rùn)最快從二季度就可以實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。

成本降、豬價(jià)漲

牧原股份2023年給出的生豬單位成本為15元/公斤。但是，就公司近期接受調(diào)研時(shí)更新的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年4月其成本已經(jīng)降至15元/公斤以下水平。

“公司2024年4月的生豬養(yǎng)殖完全成本為14.8元/公斤，相比3月的15.1元/公斤下降了0.3元/公斤，其中，剔除單位期間費(fèi)用月度波動(dòng)的影響，生產(chǎn)成本下降了0.4元/kg左右，主要來(lái)自于生產(chǎn)成績(jī)改善及飼料成本下降。”牧原股份指出。

公司此前披露的銷售數(shù)據(jù)顯示，今年4月該公司商品豬銷售價(jià)格也是14.8元/公斤，與上述成本基本持平。

溫氏股份的生豬養(yǎng)殖綜合成本，同期也出現(xiàn)了0.4元/公斤的環(huán)比下降。

據(jù)其調(diào)研紀(jì)要，今年4月其肉豬養(yǎng)殖綜合成本降至7.2元/斤（折14.4元/公斤），明顯低于當(dāng)期15.18元/公斤的銷售價(jià)格。

需要指出的是，牧原股份、溫氏股份這類行業(yè)龍頭，在全國(guó)各省市均設(shè)有自己的養(yǎng)殖產(chǎn)能，而各地之間的成本存在較為明顯的差異。

比如溫氏股份，公司在全國(guó)16個(gè)省級(jí)區(qū)域養(yǎng)殖單位中，今年4月養(yǎng)殖綜合成本低于14元/公斤水平的達(dá)到7個(gè)。

“目前僅華北和山東兩個(gè)區(qū)域單位綜合成本較高，主要原因?yàn)槌鰴诹枯^少導(dǎo)致固定成本費(fèi)用分?jǐn)傒^多。”溫氏股份指出，4月份，山東區(qū)域單位豬苗生產(chǎn)成本在公司所有單位中排名靠前，后續(xù)有望實(shí)現(xiàn)肉豬養(yǎng)殖快速降本。

新希望，在一季度生豬業(yè)務(wù)虧損17.9億元后，二季度開(kāi)始也開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

“其中近4個(gè)億的凈利潤(rùn)虧損是源于對(duì)北方疫情頻發(fā)、成本長(zhǎng)期較高的場(chǎng)線，主動(dòng)做出的調(diào)整和優(yōu)化以及針對(duì)一些場(chǎng)線做正壓通風(fēng)和小單元圈舍的改造，包括智能化改造，由此帶來(lái)的一次性損失與投入。”新希望指出，4 月份過(guò)后這種影響就越來(lái)越小，5 月份這種影響就幾乎沒(méi)有了。

除了上述產(chǎn)能外，該公正常運(yùn)營(yíng)的場(chǎng)線成本下降非常明顯。

該公司調(diào)研紀(jì)要給出的成本數(shù)據(jù)顯示，今年1-3月分別為每公斤15.8元、16元、15.3元，到4月時(shí)已經(jīng)降至14.7元，其中4月單是苗種成本百年下降0.5元左右。今年12月份預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)場(chǎng)線肥豬成本可以降至14.2~14.3（元）左右。

“從目前看，4月份公司整體已經(jīng)轉(zhuǎn)為盈虧平衡了，是非常好的信號(hào)，特別是公司的后備母豬轉(zhuǎn)固成本，未來(lái)還有一個(gè)快速的下降空間。”新希望副總裁陳興?指出。

別看成本降幅不過(guò)1元左右，但是對(duì)于長(zhǎng)期虧損的養(yǎng)殖企業(yè)非常重要，只有更低的成本才能幫助其實(shí)現(xiàn)扭虧，并在豬價(jià)反彈行情中獲取更大的利潤(rùn)空間。

應(yīng)扭轉(zhuǎn)“以增量論英雄”觀念

對(duì)近期基本面的變化，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道近期報(bào)道指出“綜合反映價(jià)格預(yù)期的期貨價(jià)格，現(xiàn)階段5月合約保持在14.8元/公斤左右，與現(xiàn)貨價(jià)格基本持平，代表今年9月、11月的合約則超過(guò)18元/公斤，顯示出市場(chǎng)各方對(duì)下半年豬價(jià)的看好預(yù)期。”

價(jià)格預(yù)期偏強(qiáng)，但是整體行業(yè)依舊處于產(chǎn)能去化階段，能繁母豬尚未回歸“新修訂”的3900萬(wàn)頭正常保有量。

從上述行業(yè)龍頭的實(shí)際操作來(lái)看，整體表現(xiàn)也偏向謹(jǐn)慎。其中，牧原股份、溫氏股份4月產(chǎn)能環(huán)比小幅提升，分別保持在320萬(wàn)頭和157萬(wàn)頭左右。

在回應(yīng)中長(zhǎng)期出欄量規(guī)劃問(wèn)題時(shí)，溫氏股份指出，“公司暫未明確中長(zhǎng)期出欄量規(guī)劃。……若養(yǎng)殖成本較高，規(guī)模越大虧損越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。”

在公司看來(lái)，未來(lái)行業(yè)的盈利空間可能主要依靠成本管理，而非單純?cè)黾右?guī)模。前幾年，受非瘟影響導(dǎo)致豬價(jià)高企，只要產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)，就能獲得較為豐厚的利潤(rùn)。但未來(lái)一段時(shí)間，養(yǎng)豬行業(yè)可能總體處于供需弱平衡、低盈利狀態(tài)，很難出現(xiàn)非洲豬瘟疫病影響時(shí)的罕見(jiàn)豬價(jià)。

這與牧原股份的預(yù)判保持一致，即便新一輪周期來(lái)臨，生豬養(yǎng)殖行業(yè)也將步入“低毛利時(shí)代”。

“對(duì)于企業(yè)而言，應(yīng)該扭轉(zhuǎn)以增量論英雄的觀念，轉(zhuǎn)而多關(guān)注企業(yè)的成本控制能力。”溫氏股份直言。

這相當(dāng)于，頭部豬企中短期的出欄量很難出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，無(wú)法與前幾年的增速相比，后續(xù)各家的經(jīng)營(yíng)重心將轉(zhuǎn)移至“降成本”方面，從現(xiàn)有的存量中尋求更高質(zhì)量的發(fā)展。

至少是，首先做到不虧錢，或者是少虧錢。

產(chǎn)能約為溫氏股份1/2的新希望，今年一季度也對(duì)其產(chǎn)能進(jìn)行了主動(dòng)調(diào)整，將公司能繁母豬規(guī)模降至72萬(wàn)頭左右，較此前下降8萬(wàn)頭。

“（能繁）年內(nèi)三、四季度適度增加一點(diǎn)，但不會(huì)增加很多，具體取決于到時(shí)候的經(jīng)營(yíng)判斷。”該公司指出。

同時(shí)，今年新希望對(duì)其生豬板塊的經(jīng)營(yíng)思路為“提質(zhì)量、降成本、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)規(guī)模”，“絕對(duì)的規(guī)模并不是我們的首要目標(biāo)，我們首先追求的是公司整體角度的減虧，或者說(shuō)是降低成本。”

以上頭部豬企的經(jīng)營(yíng)調(diào)整，也是在行業(yè)去產(chǎn)能未完成，以及持續(xù)虧損導(dǎo)致債務(wù)壓力增加背景下的必然選擇。

截至今年一季度末，新希望資產(chǎn)負(fù)債率為74%。

而按照其計(jì)劃，公司希望用1-2年時(shí)間將負(fù)債率降至65%左右，更長(zhǎng)期的負(fù)債率目標(biāo)則是降至60%以下。